糠醛：供需博弈持续，“金九银十” 反弹空间有限

【导语】8月糠醛市场跌多涨少，行情受供需博弈主导。步入9月传统旺季，糠醛开工小幅抬升，但下游需求跟进不足，糠醇企业主动减产，旺季预期有所降温。综合来看，金九银十阶段糠醛价格或先弱后微幅反弹，受原料充裕、下游心态谨慎影响，反弹空间有限。

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8月糠醛市场跌多涨少 供需博弈主导行情走势

8月糠醛价格呈现跌多涨少的运行特征，上旬糠醛企业盈利弱、开工偏低，叠加天气扰动货源偏紧；下游糠醇逢低补货，刚需释放，价格小幅上行。中旬旺季预期推升开工，货源增加压制价格；下游持续补库对冲供应增量，行情先回落、后企稳。下旬供方惜售挺价、货源偏少支撑价格；但下游采购谨慎，终端走货差，需求乏力，价格小幅上涨却涨势受限。据卓创资讯监测数据显示，截至9月15日，9月山东糠醛送到月均价9340.91元/吨，环比(9480元/吨)跌1.47%，同比(7004.55元/吨)上涨33.35%，月内波动区间为9100-9450元/吨。价格变化受供需格局及成本端多重因素交织影响：淡旺季转换阶段，需求增量不足制约涨势，下游库存压力增加，市场供应宽松，供需博弈加剧。

旺季预期降温，需求拖累行情

9月市场处于传统旺季阶段，糠醛企业对市场信心随之增强，整体生产意向提升，积极消耗陈料，为新料开收做准备。9月中上旬，糠醛市场开工率在39.13%，环比提高0.43个百分点。部分糠醛厂家迫于出货压力，开始执行让利，市场价格由涨转跌。而从供应方面来看，由于市场需求增加不及预期，糠醛厂家出货速度放缓，月内供应压力增加，整体供应宽松。

但由于前期订单透支后期需求，叠加消费者消费意愿不高，内需增加有限，整体糠醛下游需求增量不及预期，且下游库存处于中位偏高水平，补库热情不高，维持刚需拿货为主。同时糠醇企业产品库存不断累积，主动减产或停产来降低库存压力。9月中上旬，糠醇市场开工率在33.49%，环比降低4.66个百分点。

糠醛企业前期原料采购成本基本锁定，行业成本压力维持高位，关内糠醛生产企业惜售挺价心态较强，对市场价格底部形成支撑。

金九银十兑现不及预期，市场或先弱后微幅反弹

预计金九银十阶段，糠醛市场价格或将呈现先弱后微幅反弹的运行趋势。供应端来看，糠醛生产企业整体库存压力仍相对突出，叠加下游需求回暖力度有限，市场基本面支撑偏弱，短期糠醛价格易维持弱势运行格局。但持续偏低的产品价格使得糠醛厂家亏损压力不断加剧，企业主动降价出货意愿不足，价格继续向下探底的空间相对有限。

需求方面，十一假期前夕，下游糠醇企业成品库存处于高位，行业对节后市场走势信心偏弱，原料采购策略偏保守，多以消耗现有原料库存为主，节前集中备货意愿不强，市场交投气氛平淡。待十一假期结束后，下游企业原料库存逐步回落，阶段性补库需求集中释放，或将略微提振市场交易信心，糠醛市场有望迎来一轮阶段性小幅反弹窗口。不过本轮反弹存在明显制约因素，一方面糠醛上游原料供应整体充裕，成本端难以形成强力拉动；另一方面下游市场“买涨不买跌”的谨慎心态依旧，追高采购意愿不足，因此本轮价格反弹幅度预计有限，行情难有大幅反转。